雪松新金融

篇一 雪松新金融
雪松资本张劲：精准布局赚来百亿身家

　　楚天金报讯 金融科班出身的张劲，因顺应时势，财富得以迅速积累。从资本市场切入的张劲如今重新回归资本市场，只不过这次不是以投资人的身份，而是作为IPO企业的掌门人。他的目标是五年内集团达到万亿资产。

　　早在2003年新财富首度推出的富人榜中，张劲便以3.8亿元列266位，低调潜行14年后，张劲再次以 177.6亿元身家上榜2017年胡润百富排行榜。入榜理由是：雪松资本旗下的君华集团经过不到20年的发展，依托在地产、金融等领域的发展，营业收入已经超过338亿元。而张劲的身家显然不止于此，君华集团仅仅是整个雪松资本庞大业务版图的一个板块。

　　起步创投 善于审时度势的隐形富豪

　　对于富豪的发家史，人们总是非常八卦，充满好奇。

　　张劲何许人也？公开资料显示，广东人，雪松资本创始人、董事长。出生于1971年，先后毕业于深圳大学、香港理工大学、北京大学，专业为金融学。

　　张劲可以说是国内第一批创投人。上世纪90年代，国家科委（现国家科技部）为推动国内科技项目的发展，决定引入国外成功的风投机制。微软和谷歌在纳斯达克的成功让人们看到了资本的力量以及随之带来的历史性变革。当时，深圳科技局率先成立了一家风投公司——深圳中小企业创业投资公司，并允许一些民营资金入股参与经营。张劲抓住机遇，毫不犹豫地入股了这家公司，公司投资了两三百家企业，之后成功上市的有六七十家。

　　

　　赚取第一桶金后，张劲开始寻找新的投资机会。当时福利分房制度逐渐退出历史舞台，房地产成为国家支柱型产业。张劲看到了其中的市场先机，转向房地产，于1997年创立了君华集团，当时他不过26岁。随后迎来房地产十年黄金时期，君华集团也因此迅速崛起，并进军有色金属贸易、金融投资、汽车销售等板块，成绩都不错。

　　2011年下半年，基于地产供过于求的判断，雪松资本决定完全退出建筑行业，收缩一般地产等各项业务，转型公益置业，同时探索性地介入物业管理等行业兼并收购，以及布局新产业。张劲说，从2011年开始，君华就没有购置一块新地，开发的土地都是以往的库存，从而避开了地产行业的萎靡期。

　　目前房地产业务的收入贡献占整个雪松资本集团的20%。如果说投资房地产让君华赶上了地产黄金十年，占尽天时地利人和；那在2011年地产行业尚在高位的时候逐步退出，则不得不说其目光准确，富有远见。有媒体评论称，张劲很早就展露其在不同的经济周期中做不同的市场布局的前瞻性。

　　目前雪松旗下更多的布局是新兴产业，例如投资大宗商品闭环的供应链服务的“供通云平台”、社区服务运营领域的“领壹科技”、汽车全服务链条的车前车后、PPP模式下房地产领域的“君华置地”、金融投资领域的“雪松金融”、产业孵化领域的“雪松投创”等板块。

　　张劲说，他们也不是每一步都踏准市场节奏，也在不断试错的过程中，试错也需要大量的资金和时间，只不过推向市场的都是商业模式比较成熟的公司。

　　他说，随着新经济、新技术的发展，现在难有百年老店，就连微软、Google这样的大公司如今也渐呈疲态。雪松希望能在不同的经济周期，推出符合当下市场的企业，我们并不求能够做到行业第一，但是如果你能抓住每次市场布局的拐点，公司的发展将不可限量。

　　精准布局 提出“价值创造”的经营理念

　　张劲称自己是企业家，而不是商人。他说，虽然表面上看都在创造财富，但两者有本质的区别。商人从事的是套利，其商业行为本身并不创造价值。但企业家本身通过商业行为会创造新的价值。“作为企业，创造价值是企业创造的根本，发现价值、挖掘价值，然后再创造价值，而不是用掠夺资源、扩大垄断的方式来创造。”张劲表示，成功创富的着眼点应该在于如何持续为社会创造价值。

　　目前大多数的资本都是追逐着“风向”，哪个概念热就往哪里投资，而张劲却恪守自己的经营理念——创造能对社会产生正面效应的价值型公司。譬如投资的新兴行业能否解决行业短板，能否让需求方获得满足。

　　5年前，雪松资本布局新兴产业就是源于“价值创造”的经营理念。

　　过去三十年，中国属于短缺经济，只要供给基本上能够销售得出去。而现在是过剩经济，拉动经济的三驾马车都出了问题。“我们要思考为什么会产生过剩经济，过去的供给为什么不能够满足现在的需求？是供给出了问题还是消费出了问题？政府现在提出‘供给侧改革’，我觉得非常正确，不是消费出了问题，而是现在的供给不能满足需求。我们看到国人宁愿到国外去消费就是这个原因。我们只要找到产业漏洞，进行投资就能踏准经济的发展方向。”张劲说，现在看来，几年前对新兴产业的布局也是走对了一步棋，下一步还将继续关注消费类的产业。

　　譬如，专注社区物业的“领壹科技”推出的大白管家，弥补的是业主和物业之间的服务漏洞。由于凭借传统的物业无法满足业主需求，而大白管家的目标是细致到可以帮助用户买一包烟、一袋盐，简单来说就是为每位业主提供一个家庭管家。“领壹科技”经过在20多个城市的试点，2016年在全国铺开。尽管现在的社区服务运营公司在全国铺设后很少有成功的案例，但张劲说他们经过不断试错，已经找出一条因地制宜的路子。“我们走的是亚马逊式的会员制，而不是现在盛行的互联网免费模式，不以盈利为目标的经营模式都是可耻的。”张劲称，两三年后，他们的目标是超过QQ的会员数量。

　　未来计划 5年内集团能够达到万亿资产

　　譬如你是车主，如果车需要保养，你可能需要到4S店等上一两个钟头，而车前车后则可以提供上门服务，免除你的后顾之忧。“车前车后”致力于以互联网为载体的后汽车全产业链服务，目标同样长远，“努力将‘河马车管家’打造成中国汽车领域最大的保障服务平台，启动10万亿的车后市场，为亿万车主的用车、养车、修车、买卖车等过程提供全年无忧的保障服务。”

　　在雪松资本的新兴产业布局中，还有一个是专注大宗商品闭环供应链金融服务“供通云”平台。目前在铜交易市场，“供通云”平台在市场的占有率排名第一，占有将近1/3的市场。在张劲的计划中，未来还会向铝等有色金属、化工等其他大宗商品原材料企业覆盖。该平台最近还向供应链金融拓展，很多中小企业很难融资，而雪松资本了解这个行业，可以将应收账款等业务做成金融产品，卖给银行等资管机构，进而间接融资。

　　“我们始于资本市场，受惠于地产黄金十年的发展，现在转向‘供给侧改革’相关的产业投资，对于未来10年我们非常有信心。”张劲说。

　　下一步如何去布局？张劲称，雪松系当前的变革，将以“互联网+”为工具，以资本市场为主战场。

　　“我们从资本市场起家，20年后再回归资本市场。”张劲说，他们计划在2017年将“供通云”平台、“领壹科技”等三四家公司推向资本市场IPO，争取每年都会有一两家上市，未来5年内能够达到万亿资产。

　　张劲说，眼下最热的莫过于“互联网+”，但“互联网+”只是技术手段，不是经营模式，很多公司大肆烧钱，拿风投的钱去买流量，去做数据，但这些根本不能持久。在他们的理解中，“互联网+”必须要达成商业模式的创新。为此，雪松资本在BAT延揽了大批互联网元老级人物。

　　问及如今状况惨淡的A股市场是否会影响他的资本扩张计划？张劲说，他看好资本市场是因为中国股市承担前所未有的责任。

　　他说，近三年将是中国最重要的时间点，社会将发生巨大变化。过去证券市场，是热点非重点，虽然有很多股民炒股票，但对整个证券市场而言并不重要。上市公司中良莠不齐，没有培育出多少伟大的公司，除了印花税等税种，对于经济贡献并不大。2015年，中国经济困难，“资产荒”频现，社会找不到好的投资标的，而另一方大量企业融不到资，不稳定因素增多。怎么去解决这种矛盾？一个方式就是鼓励大把的钱进入实体经济，股票市场是一个好的通道。随着注册制的推出，旧的发展模式的上市公司会退出，新的公司会不断增长起来。所以说，未来几年值得期待。

　　南方周末专访：

　　雪松控股董事局主席张劲：永远不会做野蛮人

　　南方周末：能否谈谈您的早期创业经历？

　　张劲：我们的第一桶金源于资本市场。在证券交易所开办前，我们通过场外交易市场收购企业的“内部股”“职工股”。深交所和上交所开业后，我们收购的“内部股”得转成上市公司原始股票。接着我们做股权投资，帮助获投企业上市，我们还控股了中国本土第一家风投——深圳中小企业创业投资有限公司。1997年，我把事业重心及资产从金融市场转移至实业，逐步形成了房地产、金属贸易、汽车贸易、建筑、社区物业管理、旅游等多元化发展的产业格局。

　　南方周末：2016年，在民间投资增速整体放缓的时候，雪松控股显得特别“激进”，从开发丽江大研花巷旅游小镇，到斥资数十亿元成为齐翔腾达控股股东，这些决策基于怎样的考量？

　　张劲：雪松目前正在积极把握中国经济增长方式转变这一机遇期，服务国家战略，深耕供给侧改革，专注中国产业转型与消费升级，实施“重构产业价值”。面对错综复杂的经济环境，雪松要做少数派：大多数人观望的时候，我们是实干的少数派；大多数人停滞的时候，我们是进取的少数派；大多数人焦虑的时候，我们是乐观的少数派。

　　南方周末：雪松控股要约收购化工企业齐翔腾达41.90%的股权，在A股市场引发不小的动静。能否说说雪松是如何选中齐翔腾达作为收购目标的？

　　张劲：历史不止一次证明，旧经济低迷往往孕育着新的商业可能，在实体经济的寒冬之中，能在逆境中保持增长甚至爆发出强大生命力的企业，是我们应该关注的投资对象。雪松控股要约收购齐翔腾达符合这样的逻辑。在全行业开工率普遍偏低的情况下，齐翔腾达的主要产品依然保持满负荷生产，体现出了强大的市场竞争能力。雪松控股未来的目标就是通过重构产业价值，为实体经济注入成长动力。

　　南方周末：您曾经提到雪松要“以金融守实业”，如何才是真正将资本注入实体经济、给传统产业注入新活力？

　　张劲：雪松的企业愿景中最核心的一条是，“创造价值而不是毁灭价值应该成为检验企业行为的唯一标准”。野蛮人谋求的是一己私利，甚至掏空上市公司，结果就是实体经济进一步空心化。雪松永远不会做野蛮人。雪松是信使，我们重估企业内在价值，用金融守实业，真正助力中国产业转型与消费升级。

　　南方周末：能否结合雪松的经验，谈谈当前中国民营企业发展所面临的机遇和挑战？

　　张劲：改革开放三十多年来，民营企业在国民经济中的角色经历了多次发展、调整，但无论怎么变动，但凡经济发生大波动或者是触及谷底，一定是大力启动民营经济，也就是中小企业作为引擎的时代。

　　国有企业仍然占有经济运行中的大量资源，这严重影响了当下经济的活力，我称之为旧的商业生态。雪松的愿景是“创享商业新生态”。新的商业生态中，创造价值应该成为检验企业行为的唯一标准，全部企业都可以公平获得资源，用市场打破垄断藩篱，让消费者的需求得到满足。

　　目前，能够使中国经济摆脱低迷状态的方法，就是“实业兴国”。中小企业的活力代表了一个国家真实的经济活力，雪松要为中小企业去做有意义的事情，譬如我们要做好供应链金融，要做大供通云，未来的方向就是中小企业。

　　（综合《每日经济新闻》《投资者报》报道）

篇二 雪松新金融
李培智收购淘汰果树，10元树苗几年后卖2000

　　果树的盛果期过后，果农通常都会把它挖掉当柴烧。据统计，我国每年淘汰的果树少说也有几百万棵。山东农民李培智靠一个奇妙的创意，不仅使这种毫无用处的淘汰果树身价倍增，还有效解决了我国北方大规格观赏树短缺的难题，带动了一个绿色新产业。

　　山东临邑的李培智今年44岁了，当年5000元创业，做过不少生意。当年做液化气配送时，在经过潍坊市区的路上，他看到正在进行大规模的绿化施工。与苗农攀谈后得知，“一亩苗木收入一两万元，是小麦、玉米收入的几十倍。”此话让李培智心中一动。

　　很快，他承包了一大块荒地搞苗木种植。投资60多万元从南方购进了6000棵雪松。哪知，一场多年不遇的寒灾让雪松冻死大半。此后，李培智开始有重点地选择国槐、法桐、白腊等适合北方生长，管理费用较低、利润空间较大的乡土树种。

　　这年春天，临邑县电业公司决定让李培智承建该单位的绿化项目，整个工程造价20多万元。但对方要求，绿化树木要选择胸径8厘米以上、能开花的观赏树种，这成了一个难题。当时，李培智种的都是小树苗，培育成大规格树种至少需要10年。他到外地求购，但跑了一个多月后更加茫然了。因为这样的大型苗木价格高得惊人，比如红梅，胸径10公分的要1500元一棵，而且数量很少，成活率还不敢保证。

　　正当李培智为买不到合适的大规格观赏树焦灼时，他听到一条好消息。当时村里有上百亩的老化果园要招租。那些又粗又壮的果树有的已经长了十五六年，有的甚至有20多年，水果产量很低，已经被淘汰。尽管价格低廉，但没人愿意接手。道理很简单，要挖掉这些大树是个大工程，再栽新树苗几年后才能挂果见效益。“能不能在这些要淘汰的果树身上做点文章？”李培智产生了一个奇妙的创意。他主动找上门来，接下了这块“烫手的山芋”。

　　这个“愚蠢”的举动遭到周围人的嘲讽。但让村民们吃惊的是，自从他承包下这个荒废的果园后，这里就变成了一片令人琢磨不透的神秘之地。周围架起高高的铁丝网，还养了五六条狼狗，晚上还有人巡逻。

　　更令人惊讶的是，第二年秋天，李培智竟像变戏法似的从这里运出很多漂亮的大规格观赏树，直接用在了电业公司的绿化项目上，顺利通过验收。随后，李培智又承包了400亩荒废果园，建起第二个苗圃，并成立一家园林公司，短短几年盈利上千万。他到底施展了什么魔法？

　　地处鲁西北部的临邑县，是山东省著名的水果种植区，盛产苹果、雪梨、杏、桃等。可果农在尝到种植甜头的同时，也遇到了一些困惑。过了盛果期，一些品种需要更新换代，每年都要淘汰很多果树。处理这些“老树”一度成为果农最头疼的事，除了当柴烧几乎没什么用。可是这件令当地果农头疼的事，很快就被李培智给解决了。他不但以每棵30至50元的价格买下淘汰的果树，还领着工人直接来果园挖走。李培智要它们到底有什么用呢？

　　原来，这些淘汰果树被李培智买走后，经过巧妙地嫁接培育，摇身一变就成了紫叶梨、红梅等当地少见的大规格美丽观赏树。他最初的灵感来自于用桃和杏的小树苗嫁接的紫叶梨以及红梅等苗木，成活率高、生长旺盛。于是他突发奇想，能不能用果树直接嫁接大规格观赏树呢？如果能成功的话，那些荒废的果园就是一个“铺满金子”的藏宝洞。

　　经过向济南的果树专家请教，李培智选了几百棵胸径10公分以上的杏树和桃树做实验。先砍头让其发新条，然后在发出新条上，再嫁接上紫叶梨，红梅。当时做的时候没什么把握，没想到第二年表现特别好，树冠经控制后比较丰满，移植成活率很高，令李培智大喜过望。“当然，在里面独创的核心技术还是有的！”

　　李培智介绍：“一棵树上嫁接30个条。一棵树上能嫁接多个品种，花期较长，很适合观赏。像这种树如果自然生长的话，10到15年胸径才能长到12公分左右，在我手里1年就能长这么大。”几十元一棵买来的淘汰果树，嫁接成彩色观赏树后，立马就变成了宝贝，每棵要卖到1000—1500元，增值几十倍，在市场上还颇受青睐。

篇三 雪松新金融
金融访谈节目录制情况

金融访谈节目录制情况

此节目为主持人与两位嘉宾访谈对话，时长约四十分钟，节目最后上两名客户，与嘉宾对话一个问题。所需支持如下： 1.机位三台 鲍琨、仝磊、 2.胸麦3个 陈云

3.手持话筒2个（用于最后的客户提问） 4.灯光 胡春

5.音响 秦银柱 6.大屏背景 徐徐 7.现场切换 程雪松 8.访谈座椅5张

第 一 场 金 融 录 制 人 员 劳 务 费

2013-9-12

第 二 场 金 融 录 制 2013.9.16

第 三 场 金 融 录 制 2013.9.16

第 四 场 金 融 录 制 2013.10.15

第 五 场 金 融 录 制 2013.10.15

第 六场 金 融 录 制 2013.10.18

篇四 雪松新金融
互联网金融背景下小微企业融资模式创新分析

No.10x２０15

《合作经济与科技》

金融/投资

互联网金融背景下小微企业融资模式创新分析

□文/付惟

李

萱

吴

栋

（河北金融学院

河北·保定）

［提要］互联网金融与传统的融资模式相比具有更加快捷、方便的特点，可以很好地满足小微企业融资需求。本文从小微企业角度出发，分析小微企业具有的鲜明特点。同时，探讨传统金融模式下小微企业融资存在的问题。结合互联网金融的融资模式，引导小微企业利用互联网金融进行融资，并就其利用的可行性进行分析与探讨。

关键词：小微企业；传统金融模式；互联网金融；融资本文系河北金融学院小微企业融资模式调研团队暑期社会实践阶段性研究成果（团队成员：高子婧、毛罕钦、付惟、葛兴隆、李萱、吴栋，指导教师：耿永会）

中图分类号：F83文献标识码：A收录日期：2015年9月10日一、小微企业的定义与特征

小微企业是小型企业、微型企业、家庭作坊式企业、个体工商户的统称。与大中型企业相比，小微企业的主要特征是规模小，经营决策权高度集中，产品或者服务种类单一，规模和产值较小，从业人员较少。

小微企业具有的这些特征使其相对于大型企业来说不开放性较为明显。第一，经营管理相对不规范。小微企业没有正式

的组织方式，因此工作管理制度不够完备，在管理、经营、财务等方面均有体现；第二，一般来说小微企业业务的范围较窄，业务流程较为简单，这种简易的经营方式可以为小微企业谋取更多的利润。与此同时，也限制了小微企业的市场竞争力和发展与转型；第三，小微企业由于规模限制，资源较大型企业来说严重不足，尤其是小微企业发展所必备的人才资源、资金来源、设备配置等等资源都处于缺乏状态；第四，政策支持难以落实到位。目前政府、市场大力推出有关如何支持小微企业方面的政策措施和文件规定，但是在放宽小微企业政策限制和行业门槛的同时，尚未完全落实的政策实际操作要求，最终限制了政策的效力。

二、传统金融服务背景下小微企业融资存在的问题小微企业作为我国经济体的重要组成部分，对经济的发展小微企业占全国企业有重要的推动作用。据统计，在2014年，总数的95.3%，其产值占全国GDP总额的68.4%，创造了全国82%的就业岗位。

支持、鼓励、引导非公有制经济发展是国家基本经济制度，而小微企业作为我国非公有经济体的重要组成部分应得到政策、资金等多方的扶持。但是，当前融资难、融资贵等问题一直困扰着小微企业。据广发银行发布的《中国小微企业白皮书》显

间没有直接的联系，但是微型金融投资工具所投资的小额信贷机构视为为低收入人群服务。可以说，微型金融投资工具是以一种间接的方式在为低收入人群进行服务，为低收入人群创造更多融资机会。它具有积极的社会影响，它不仅是金融行业的一个投资工具，更是服务于社会的资金运转工具。

四、微型金融投资工具投入中国市场的建议

（一）大量发展适合中国经济的微型金融投资工具。国际上的微型金融投资工具在各个国家发挥的作用都应该适应国情，依据国家经济发展目标以及国家的基本经济现状而设立的。中国作为一个人口基数大的国家，虽然人均工资、人均福利等较高，但是现实生活中多数居民还是属于低收入人群。在我国应该大量发展适合我国经济的微型金融投资工具，使得小额信贷机构能够更好地服务于低收入人群。（二）为微型金融投资工具的发展创造有利条件。为了使微型金融投资工具有一个更好的发展空间，应该加强其在各方面的发展条件，为其造就一个良好的发展平台。要加强其法律监管，在进入市场、市场运行以及退出市场等环节的法律要求；明确市场地位，在立法中明确规定微型金融投资工具的市场价值以及市场地位等。此外，作为对新兴产业的支持，政府可以根据国情给予适当的优惠政策，使微型金融

投资工具在市场投入初期更容易发展。

五、小结

国际微型金融投资工具的发展对我国有很大启示，我国的微型金融活动前景还是相当明朗的。加强内部微型金融活动的实践，为低收入人群的投资开辟了新的渠道，能更好地减小我国的整体经济差距，提高我国的整体经济。当然，在寻找适合我国发展的微型金融投资工具的同时要加强国际的合作并吸取国际经验，使我国微型金融行业健康发展。主要参考文献：

［1］李好，吴国境.国际贸易融资困境成因及对策.对外经贸实务，2014.10.

［2］郭军.新型农村金融机构可持续发展研究———以山东省为例.农业经济管理，2013.

［3］李雪松.中国式分权与农村公共品供给、农业经济增长绩效研究.技术经济及管理，2014.

［4］刘佳，朱明涛.制度性因素对国际微型金融可持续性的影响.新财经（理论版），2010.10.

-83-

示，当前72%的小微企业流动资金不足50万元，每家小微企业的平均资金缺口为70.5万元。且现在，超过55%小微企业金融信贷需求未能获得有效支持。融资难这一问题在近年愈发凸显，而这也进一步制约了小微企业的成长与发展，其主要原因在于企业本身及商业银行两方面：

（一）小微企业资产担保抵押物缺乏，借贷风险较大。银行的放贷对象要符合银行信贷准入标准、放得出收得回、增长动力较好。这部分贷款风险低、坏账发生率低。但是，小微企业规模小、灵活性强，不健全的财务制度以及简易的经营方式让银行对小企业的经营状况难以掌握，其财务信息不透明的现象普遍存在。这就加剧了小企业从银行获得资金支持的难度。

（二）银行征信成本过高，放贷手续繁琐。商业银行的核心是“吸储、放贷”，对于银行而言，放出同样数额的贷款，其利益是相同的。一笔贷款放给大型企业，银行只需要收集一家或者几家企业的信用信息。但是，同一笔贷款若放给小微企业，银行便需要收集几十家甚至几百家企业的信息。这大大增加了银行获取信息的难度，提高了征信成本。同时，银行还需承担更多的放贷风险，面临更高的坏账发生率。

当小微企业通过“层层考验”取得贷款资格时，又不得不面临银行繁琐的放贷手续。据统计，大型银行由于更为严苛的放贷审核标准，一般放贷时间为5～10个工作日，中小银行其业务对接小微企业，放贷时间则集中在3～5天。但是，小微企业对资金需求期限短、频率高，如此繁琐的放贷手续实在不能满足小微企业的发展需要。

三、互联网金融视域下小微企业融资新途径

随着互联网科技的快速发展，互联网金融应运而生。互联网金融的出现有效弥补了当前传统借贷模式存在的不足，其高效、便捷的放贷模式，为小微企业的融资带来福音。可以更加有效地解决小微企业对资金需求期限短、频率高的问题。具体模式如下：

（一）P2P网络借贷模式。P2P是一种小额资金聚集的民间借贷模式。小微企业通过互联网中介平台寻求有借贷能力并且能满足其融资需要的一方或者多方。通过这一平台进行融资，有效简化了小微企业的融资手续，仅靠简单的网络操作就可完成借款申请、查看进度以及归还借款等操作，提高了融资效率。此外，通过该平台纯线上操作的特点，扩大了小微企业融资的空间选择，也消除了银行等金融机构营业时间限制等问题。凭借互联网传播快速、空间限制较小、涵盖广等特点，实现了小微企业与贷款方信息交流的及时性和透明化，进一步降低了贷款方的风险。同时，通过该平台，小微企业也可以选择自己能接受的贷款利率及放款时间，这一过程可以大幅度降低小微企业的融资成本。

（二）大众筹资模式。众筹模式即小微企业通过互联网平台和SNS传播发布自己的设计创意或产品，网友通过团购或预购的形式购买，从而募集资金的模式。在众筹模式下，小微企业必须在设定天数内，达到或者超过目标金额才可获得资金。众筹模式的新起打破了企业项目融资的传统渠道，让草根大众成为企业项目的资金来源者。这也丰富了小微企业的融资渠道，降低了融资门槛。此外，众筹模式的回报方式可以是实物，也可以是服务，完全由项目发起人决定。小微企业可以选择利己的回报方式，这就充分降低了融资的成本。-84-

（三）电商平台融资模式。电商平台融资模式是指小微企业通过电商平台，根据电商与小微企业日常的交易信息和企业的基本信息形成大数据网络库。通过互联网云计算的功能，以小微企业日常中的信用记录、历史交易数据以及客户评价为基础，构造出小微企业的信用评级系统，以此为根本评价小微企业的还款能力。新型的电商平台模式颠覆了传统金融模式中小微企业与银行存在的信息不对等、不对称的问题，可以及时获取数据，从而发放对小微企业的贷款。互联网云计算的使用也降低了传统金融模式中人工获取信息的成本，同时缩短了放贷时间，可以更好地服务小微企业，解决其融资难题。

四、互联网金融缓解小微企业融资难可行性分析

（一）国家政策的支持。2015年7月18日，央行等十部委联合印发了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，这一指导意见》也是我国首部关于规范互联网金融的纲领性文件。该《指导意见》以“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”为总体要求，明确定义了互联网金融，同时也对各部门的监管业务进行了划分，例如网络借贷业务由银监会负责监管。《指导意见》的出台标志着国家已经开始进一步规范互联网金融行业，降低其行业风险，促进其健康发展。因此，在国家政策的支持下，小微企业利用互联网金融融资的环境已日趋成熟。

（二）互联网金融行业蓬勃发展。据统计，截至2014年年末，我国共有网络借贷平台1，680家，是2009年平台数量的4倍。网贷成交额达3，291.94亿元，其中70%以上资金流向小微企业。同时，众筹、电商等融资模式也为小微企业提供了更广阔的融资选择。互联网金融行业的发展十分迅速，其覆盖范围之广更是为小微企业融资提供无限可能。因此，小微企业携手互联网金融势在必行。

（三）互联网金融的普惠性有助于消除对小微企业的金融歧视。

互联网金融基于信息技术、搜索引擎、社区网络和云计算等新技术，在处理贷款审核、资金交易的时候具有比较优势，在服务小微企业等客户时更具有核心竞争力。根据长尾理论，小微企业正好是银行中介机构和资本市场无法有效服务到的对象。互联网金融通过线上网络实现了资金融通，使得金融具有普惠性和民生性。这种普惠性降低了小微企业的融资难度。除大型电商平台推出的各种互联网金融产品之外，众筹也是一种实现金融普惠性的互联网金融方式，其精髓在于单笔投资“小额”和投资者“大量”，利用网络平台的开放选择扩大了服务对象，消除了对小微企业的金融歧视现象。

综上所述，互联网金融改善小微企业困境的前景十分美好，但仍需要更多国家政策的支持以及互联网金融的进一步完善。此外，立足已有互联网金融模式的基础上，寻找更多切入点，为小微企业融资创新带来更多新模式。主要参考文献：

1］张萌.互联网金融与传统金融［J］.中国经济报告，2014.2.2］徐洁，隗斌贤，揭筱纹.互联网金融与小微企业融资模式创新研究［J］.商业经济与管理，2014.4.

3］谢宏武.互联网金融服务创新对小微企业融资模式影响研究［J］.软件工程师，2014.11.

4］余薇，秦英.互联网金融背景下小微企业融资模式研究［J］.企业经济，2014.12.

《［［［［

互联网金融背景下小微企业融资模式创新分析

作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：

付惟， 李萱， 吴栋

河北金融学院 河北·保定合作经济与科技

CO-Operative Economy & Science2015(20)

引用本文格式：付惟.李萱.吴栋 互联网金融背景下小微企业融资模式创新分析[期刊论文]-合作经济与科技 2015(20)

篇五 雪松新金融
市政案例实务攻克(李四德)宝典

一级建造师

市政公用工程 管理与实务

案例攻克宝典

嗨学网教研中心 李四德 主编

前言

一、手册编制依据

一级建造师所有专业实务科目的考试中，案例题占到了总分的75%，是通过考试的基础。建议大家一定要重视案例题，并进行有针对性的强化训练。

本案例突破手册的内容是根据最近五年一级建造师《市政公用工程管理与实务》的考试真题进行统计，将案例题经常出现的考点内容进行按章排列。

二、手册编制内容

市政教材内容包括七大专业技术，九大管理模块和相关法规标准三部分内容组成，案例题考核往往是将技术、管理、法规、规范、实践等知识合成在一起进行综合考核。

下表是2009-2013年案例考点的分布图，1、2、3、4、5分别代表2009、2010、2011、本手册主要是历年案例高频考点+教材重点，包括“技术5篇+管理9模块+法规标准” 。 技术5篇：道路篇、桥梁篇、轨道交通篇、给排水构筑物篇、管道工程篇。

管理9模块：招投标管理、造价成本管理、合同管理、施组方案、现场管理、进度管理、质量管理、安全管理、竣工验收备案。

相关法律法规。

三、案例技巧

1、案例复习技巧

建议大家考前一定要做真题和若干套优质的模拟题，当然历年真题是最好的模拟题，刚开始可开卷做题，后面要模拟考试状态进行闭卷做题。做题第一可以检验我们学习的效果，第二它也是学习掌握知识的一个很好的方法。

做完题目要进行估分，对得分内容进行及时巩固，更重要的是对失分部分进行分析总结和局部强化。

复习的时候建议大家将网课案例突破班的学习、理解掌握本手册知识内容和做题检验强化组合使用，以达到更好的复习效果。

对于这些考点内容，建议大家要习惯按照默写的方法进行学习和掌握，因为我们的案例考试形式是分析之后通过默写的方式形成答案的。

2、案例答题技巧 （1）看全看透； （2）发散思考；

（3）有问必答，答对答全； （4）多用关键词和专业术语； （5）先易后难； （6）找对位置再答题； （7）整洁端正； （8）计算题写公式； （9）改错题宁滥勿缺。

目 录

案例高频考点之道路篇（一） ............................................ 5

考情分析 ...................................................................... 5 典型案例 ...................................................................... 5 考点总结

...................................................................... 7

案例高频考点之桥梁篇（二） ........................................... 11

考情分析 ..................................................................... 11 经典案例 ..................................................................... 11 考点总结

..................................................................... 13

案例高频考点之轨道交通篇（三） ....................................... 19

考情分析 ..................................................................... 19 经典案例 ..................................................................... 20 考点总结

..................................................................... 21

案例高频考点之给排水构筑物篇（四） ................................... 23

考情分析 ..................................................................... 23 经典案例 ..................................................................... 23 考点总结

..................................................................... 25

案例高频考点之管道工程篇（五） ....................................... 27

考情分析 ..................................................................... 27 经典案例 ..................................................................... 27 考点总结

..................................................................... 29【雪松新金融】

案例高频考点之招投标管理（六） ....................................... 36

考情分析 ..................................................................... 36 经典案例 ..................................................................... 36 考点总结

..................................................................... 38

案例高频考点之造价成本管理（七） ..................................... 40

考情分析 ..................................................................... 40 经典案例 ..................................................................... 40 考点总结

..................................................................... 40

案例高频考点之合同管理（八） ......................................... 42

考情分析 ..................................................................... 42 经典案例 ..................................................................... 42 考点总结

..................................................................... 43

案例高频考点之施组方案篇（九） ....................................... 46【雪松新金融】

考情分析 ..................................................................... 46 经典案例 ..................................................................... 46 考点总结【雪松新金融】

..................................................................... 46

案例高频考点之现场管理（十） ......................................... 50

考情分析 ..................................................................... 50 经典案例 ..................................................................... 50 考点总结

..................................................................... 50

案例高频考点之进度管理（十一） ....................................... 52

考情分析 ..................................................................... 52 经典案例 ..................................................................... 52

考点总结

..................................................................... 54

案例高频考点之质量管理（十二） ....................................... 54

考情分析 ..................................................................... 54 经典案例 ..................................................................... 55 考点总结

..................................................................... 55

案例高频考点之安全管理（十三） ....................................... 57

考情分析 ..................................................................... 57 经典案例 ..................................................................... 57 考点总结

..................................................................... 58

案例高频考点之竣工验收备案（十四） ................................... 66

考情分析 ..................................................................... 66 经典案例 ..................................................................... 66 考点总结

..................................................................... 67

案例高频考点之相关法规标准（十五） ................................... 69

考情分析 ..................................................................... 69 考点总结 ..................................................................... 69

篇六 雪松新金融
彼得·林奇投资思想的启示_李蓓

企业经营

管理

中国电力教育

2009年3月下 总第133期

彼得·林奇投资思想的启示

李 蓓

摘要：被誉为“股圣”的彼得·林奇拥有一套自己的投资理念，他在《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》两本书中对其进行了详细的阐述。本文根据书中的主导思想以及其他资料进行了总结，认为彼得·林奇的成功源于他的勤奋，并就其对股市的预测、公司成长性分析、投资与赌博的关系等问题进行了简单介绍，从中得出对我国投资者的启示，即投资中始终保持清醒的头脑、认真分析公司的各方面情况是投资成功的必要条件，而乐此不疲的工作态度则是一个成功投资者必备的素质。

关键词：股市预测；公司成长性分析；投资与赌博

作者简介：李蓓（1988-），女，河北保定人，中国人民大学财政金融学院，主要研究方向：金融学。（北京 100872）

如果说索罗斯的成就归功于他睿智的哲学头脑，而巴菲特的财富来自于他与生俱来的投资天才，那么使得彼得·林奇能够在华尔街有一席之地并被誉为“全球最佳选股者”的便是他无人能及的勤奋了。

尽管他谦虚地形容他的“林奇法则”为“林奇进步，指数下跌”，而二者之间并没有什么实质性的联系，他在相应时期也未必做出了必要的反应，但他在《战胜华尔街》一书中提到，1982年回答电视台主持人什么是他的“成功的秘密”时说：“我每年要访问200家以上的公司和阅读700份年度报告。”面对这样惊人的数字，他的勤奋可见一斑。同时，林奇不仅调研美国的上市公司，而且还到海外寻找好的股票，在1985年9月中旬的一次国际调研活动中，林奇用三周时间调研了23家上市公司，收获颇大。

一、彼得·林奇的投资思考

林奇并非巴菲特似的投资天才。在《彼得·林奇的成功投资》中我们可以看到，林奇的家庭都认为投资股票只能赔钱，而林奇的投资潜质被激发是源自于他11岁在高尔夫球场做球童。“如果你想得到有关股票投资的教育，高尔夫球场是一个仅次于主要股票交易所交易大厅的最佳场所，特别是在那些俱乐部的会员们打出一个左曲球或右曲球之后，他们会兴高采烈地吹嘘他们最近的成功投资。在一局比赛中，我也许要给出5个挥杆的建议，相应也能听到他们谈论的5个股票投资消息。”正是这些投资消息和其中一些正面的投资成功例子在潜移默化中不仅使林奇改变了传承家族中“炒股只会赔钱”的看法，而且渐渐总结出了自己的选股投资观点。

彼得·林奇主张以价值投资为根基的实用投资策略，看重的是个股品质。价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性使本金稳定地复利增长。他的投资智慧是从最简单的生活方式中体验的；从生活中发掘有潜能的股份；投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳定增长。

首先，林奇认为，股市是不可预测也不必预测的。彼得·林奇自称是“技术厌恶者”，同样，他不相信技术模型可以预测股市。

在他的《彼得·林奇的成功投资》一书中，他幽默地写道：

他总是告诉向他询问股市如何波动的人们他所知道的有关股市预测的唯一规则就是：每当林奇得到提升，股市就会下跌。

同时他在书中以股市预测的鸡尾酒会理论，诙谐地阐述了股市与预期的关系。

“第一阶段，当10个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。

“第二阶段，在我回答我是一位共同基金经理人后，新认识的客人在我身边逗留的时间会长一些——可能长得足够告诉我股票市场的风险有多大——然后他们又去和牙医交谈了，在鸡尾酒会上谈得更多的仍然是牙斑而不是股票。从第一个阶段开始到第二个阶段，股市已经上涨了15%，但是几乎没有人注意到这一点。

“在第三阶段，随着股市从第一阶段至此已经上涨了30%，一大群兴致勃勃的人整晚都围在我的身边，根本不理会牙医的存在。一个又一个热情的客人把我拉到一旁问我应该买哪只股票，甚至连牙医也会这样问我。酒会上的每一个人都把钱投在了某一只股票上，他们都在谈论股市未来走势将会如何。

“第四阶段，当邻居们告诉我该买哪只股票，而且后来股价上涨后我非常后悔没有听从他们的建议时，这是一个股市已经上涨到了最高点而将要下跌的准确信号。”

这个例子告诉我们，在熊市中股票跌到所有人都对其感到失望而不再去关注它时，股市便会渐渐见底，然后逐步反弹；而当大众还沉浸在上一次熊市的损失与失望中时，股票已经渐渐地开始上涨，这时候进入无疑是一个最佳的选择；当人们都发现股市已经开始复苏而大批涌入股市时，就意味着新一轮的牛市正在波澜壮阔的兴起，而股票也将进入疯狂上涨的阶段；当所有人都热衷于谈论股票同时疯狂地注资时，股市就已经接近最高点而准备下跌了，聪明的投资者就是在此时人人都在注资时及时从中撤出的。

因此，尽管从根本上来讲，股市是经济发展的晴雨表，然而决定股市中能否赚钱以及预测股市未来发展方向的是对人们心理预期的判断。

鸡尾酒会的例子虽然早已提出，却描述了我国开始于2005

中国电力教育

2009年3月下 总第133期

企业经

营管理

部分。

由此不得不提到，当代中国股民选股时多半不会对股票所在的公司进行如此细致的分析，“听说”与“感觉”往往是中国股民判断投资方向的依据。在投资之前认真地了解公司的发展前景和经营状况，并对其市值有一个客观的估计，然后再做出投资决定，这远比日常生活中忌讳“熊”、“跌”等等所谓不吉利的词汇有意义得多。

在我国，对于大多数股民，炒股是一种赌博行为——多数人不会长期持有股票，以期定期分红以获得收益，而是低买高卖赚取差价，这与我国公司治理模式存在的缺陷有关（如中小股东参与公司决策程度过低、委托代理问题导致股东利益受损等致使中小股东没有长期持有股票的积极性等）。但是，赌博并不意味着可以轻率地选股。

彼得·林奇认为，从某种程度上说，投资几乎等同于赌博。“坦白地讲，根本没有办法能够把投资与赌博完全区分开来，我们没有办法把投资归到一个十分纯粹的可以让我们感到安全可靠的活动类别之中。”然而，正如同赌博场中总有办法通过合理利用手中的牌，遵循一定的原则和方法增加赢的概率，股票投资中更需要想方设法提高胜算。“对于那些轻率鲁莽且容易冲动的‘投资’股票的人来说，四处打听热门消息并频繁买进卖出，跟赌马时只根据赛马的鬃毛是不是漂亮或者骑士的衣衫是不是华丽就胡乱下注根本没有什么两样。”“随着时间的推移，在股票市场中采取正确的投资方法可以减少投资风险，就像在纸牌游戏中采取正确的玩法可以减少风险一样。”而所谓“正确的玩法”还是了解准备投资的公司，并认真对待公司发生的新情况，就如认真对待手中的纸牌和每一张新牌——尽管不能预测新牌是什么，但可以根据新牌决定下一步行动。

“心态平和，稳中取胜”、“纤毫小事中觅先机”。全面、系统地对公司进行分析使彼得·林奇成为了一名奇迹般的选股大师。相反，许多人在选择股票时所花费的时间“还不如购买一台微波炉的时间多”。虽然日常生活中的经验有助于股票投资，并不意味着投资仅仅是碰运气。即使通过对门口百货店业务是否兴旺来判断这家公司股票的投资价值，也需要在生活中留心与耐心认真的观察。笔者不得不在此提及彼得·林奇的勤奋。勤奋并乐此不疲的工作是不是也是一个成功投资者必备的素质呢？

参考文献：

[1]彼得·林奇.彼得·林奇的成功投资(修订版)[M].北京:机械工业出版社,2007.

[2]彼得·林奇.战胜华尔街[M].上海:上海财经大学出版社,2002.[3]张志雄.学习学习再学习——生活中的投资经典[M].上海:上海财经大学出版社,2006.

[4]雪松.博取众长六大股神投资策略及理论精要.天津人民广播电台经济广播[EB/OL].人民网天津视窗——财经频道,/2008/3-12/426752222474760.html.

（责任编辑：杨芳）

年底、至今依然是人们茶余饭后谈资的大牛市的过程。追涨杀跌、人云亦云是一般投资者的心态，这也是为什么股价处于6000点高位时还有许多人盲目入市的原因。许多人至今仍未能挽回损失，还有许多人在不停地下跌过程中不断抄底而带来了更大的损失。也许人们会由这次切肤之痛吸取教训，在下一个经济周期股票疯狂上涨时能够冷静下来考虑一下疯狂背后的风险。

其实，市场应该是与投资无关的。无论股市如何波动，总是围绕着其价值。“巴菲特之所以能够成为有史以来最伟大的投资者的原因在于，当他认为股票被严重高估时，他就把所有的股票都卖掉，然后把包括一大笔投资利润在内的所有资金退还给他的投资合伙人。”所以，在选股时最重要的还是对公司的了解。

对公司成长性的分析对于投资公司股票的选择有很大帮助。基于他多年的分析总结，他将公司划分为以下六种类型：缓慢增长型（蜗牛型）；稳定增长型（大笨象型）；快速增长型；周期型；困境反转型；隐蔽资产型。

彼得·林奇认为，缓慢增长型公司几乎是没有投资价值的，而稳定增长型公司的价值在于其价格的稳定性在经济萧条时对投资组合起到保护作用，对周期型公司进行投资则是需要选好投资时机。在投资组合中真正能够担任赚钱重任的是另外三种类型公司的股票。然而投资这三种公司的风险很大。

对于快速增长型公司来说，虽然只要能够持续保持较快的增长速度，其股票就会一直是股市中的大赢家，但它也存在很多经营风险，特别是那些头脑过热而财务实力不足的新公司更是如此。当增长速度放慢时，规模较小的快速增长型公司将会面临倒闭的风险，而规模较大的快速增长型公司则会面临股票迅速贬值的风险。因此，有投资价值的快速增长型公司需要资产负债表良好，同时有着实实在在的丰厚利润。投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。

对于困境反转型公司来说，投资这种公司股票最大的好处在于在所有类型的股票中，这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。尽管有些公司未能困境反转会让投资者赔钱，但偶然几次的成功使得对于困境反转型公司的投资非常激动人心，并且总体而言投资这类公司股票的投资回报非常丰厚。因此，对于这类公司投资选股时需要非常谨慎。

隐蔽资产型公司是指任何一家拥有你注意到了而华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司，而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了。投资隐蔽资产型公司股票的当地人利用当地优势能够获得最大的投资回报。投资隐蔽资产型公司的机会随处可见，要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有着实际的了解，而一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。

二、彼得·林奇投资思想给我们的启示

“每只股票后面其实都是一家公司，你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。”在投资之前认真对公司进行了解与考察，对其成长、经营状况等进行了解，是选股过程中必不可少的一

篇七 雪松新金融
我国区域金融发展与经济发展关系再研究

我国区域金融发展与经济发展关系再研究

摘要：笔者基于我国东、中、西部1978年—2007年省际面板数

据，运用面板单位根检验、协整检验及误差修正模型，对我国三大

区域金融发展与其经济增长、产业结构、城市化之间的长期和短期

关系进行了比较研究。研究表明三大区域金融发展与其经济增长、

产业结构、城市化之间的关系具有明显的区域差异。东部的金融发

展，不论在长期还是短期，均能助推其经济增长、产业结构优化升

级和城市化进程，但在促进经济增长过程中也带来了通货膨胀的负

效应；中西部的金融发展虽然在长期能引导其经济增长、产业结构

升级及城市化进程，但短期因果关系并不成立；中部金融塌陷明显，

而西部金融发展对城市化的边际贡献最小。

关键词：区域差异；金融塌陷；经济增长；面板数据

一、文献综述

金融发展与经济发展关系的研究，一直备受学术界关注。从国际

上看，早在20世纪初期，schuiti—peter(1912)就从理论上论证

了银行通过信息甄别机制向成功的企业家提供融资、促进创新并推

动经济发展的结论。curlry等(1955)阐释了金融是经济发展的一个

重要方面。随后，goldsmith(1969)，mehinnon(1973)对金融发展

与经济增长的关系做了进一步研究，他们认为，金融市场是经济交

易的中心，金融活动的数量与质量可以对经济增长率作出部分解

释。不过，也有完全不同的观点，古典经济学家就把目光盯在实体

经济上，他们认为，货币是中性的，它更像一层“面纱”附着在实

体经济上，比如r0binson(1952)说，企业引导着金融发展。

lueas(1972)认为金融与经济增长并没有什么关系。但随着后来经

济学者们不断推出的实证研究结论，古典经济学家的这种观点渐渐

淡出了人们的视线。如g0ldsmith(1969)就利用35个国家的经济与

金融发展长期数据进行了比较分析与统计检验，结果显示，金融发

展规模与经济增长密切相关。

从国内看，在理论上论证金融发展与经济发展关系的文章较少，

以李敬等(2007)为代表，他们以杨小凯模型为基础，建立了基于劳

动分工、涵盖教育和创新的金融发展模型，解释了中国区域金融发

展差异的原因；而其他绝大多数文章以实证研究为主，这些研究采

用计量经济学工具，把全国作为一个整体，研究了中国金融发展的

不同侧面对经济增长的影响，这对于丰富金融发展理论、制定正确

的金融发展政策做出了重要贡献。而事实上，中国各地区的金融发

展是不平衡的，金融发展与经济增长的关系更凸显出区域性特征，

因此，对我国金融发展与经济增长的研究除了在全国层面展开外，

还必须深入到地区层面。在这方面，已有一些学者从不同角度做了

尝试性研究。如周立等(2004)等。

综上所述，目前针对我国区域层面的金融发展与经济发展关系的

研究还不够深入，特别是涵盖东、中、西部，采用多个经济发展指

标进行区域之间金融发展比较分析的研究就更少见。鉴于此，本文

拟从经济总量、产业结构以及城镇化水平三个方面，对东、中、西

部经济与金融发展的相关关系作出比较分析。

二、经济增长、产业结构、城市化与区域金融发展的理论分析框

架

在很多经典文献中，资本形成对于经济增长的重要性已得到证明，

在harrod(1939)和domar(1946)的模型中，资本在经济增长过程中

起决定作用，新古典模型(solow，1956)、新增长模型都把资本、

劳动等全要素合力作用作为经济增长的关键因素，并肯定了资本积

累对经济增长的重要作用。在内生增长理论(romer，1990)中，资

本是经济增长的重要因素。由此看来，资本形成能促进经济增长已

形成共识。然而，又是什么促使了资本形成呢?shaw认为，金融体

系在其中发挥着至关重要的作用，这种作用就在于金融能把储蓄转

化为投资，从而提高社会投资水平。patrick(1966)认为，金融体

系提高了资本配置效率，加速了资本积累。mckinnon(1973)等还从

相反的角度得出结论，金融抑制会阻碍经济增长。

金融发展促进经济发展的作用不仅表现在经济总量上，还表现在

其积极影响产业结构的调整。金融的发展将形成有效的资金供给机

制和导向机制，通过调节资金流向和供给水平，促进资源合理配置，

推动结构优化升级。另外，金融发展还有管理风险、对公司实施控

制等功能，这将直接作用于企业的运作过程，并进一步影响其治理

结构和产业整合机制。goldsmith(1969)认为金融与产业结构变动

是互为因果、相互推进的过程，金融发展通过提高储蓄投资总水平

和资金配置的效率推动经济的增长和产业结构调整。

金融发展还推动着城市化进程。这种推动最直接的表现就是在城

市化过程中金融支持土地投资与开发利用，以及金融体系为交通和

水资源建设提供资金支持(stopher，1993)。金融发展还为劳动力

向城镇转移提供配套资金，比如，支持产业扩张，以完成对劳动力

的吸纳，弥补政府在增加公共产品时的资金缺口等等。同时，金融

发展还将带动文化、教育、旅游等产业的发展，进一步加速城市化

进程。

综上所述，金融发展能够对经济增长、产业结构、城市化进程产

生积极影响，那么，这一机制在我国东、中、西部能否实现?以及

在实现过程中表现出哪些区域差异?为此，我们需要对东、中、西

部金融发展与经济发展相关关系进行实证研究。

三、模型设计、数据和方法

(一)模型、数据

根据king和levine，dan’at(1999)和冉光和(2006)的实证模型，

结合我国区域经济发展的当前实际，建立如下计量模型。

因变量，包含反映经济发展的三大指标：经济增长、产业结构、

城市化进程，代表金融发展变量，，和p是控制变量，其中，代表

投资，p代表通货膨胀水平。代表省份和时间。

沿袭以往的研究传统，我们采用真实人均gdp取对数值代表经济

增长，用y表示，采用第三产业增加值占名义gdp的比重代表产业

结构，用str表示，采用城镇人口占年末总人口比例代表城市化进

程，用urb表示，用银行存贷款总额与名义gdp之比代表金融相关

率，用矗n表示，投资变量i用资本形成总额占名义gdp比重表示，

通货膨胀水平p用gdp缩减指数减1表示。根据国家统计局的统计

口径，

东部包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、

广东、山东10省市，中部包括安徽、湖北、湖南、河南、江西、

山西6省，和周立(2002)的划分相比，这里中部没有包括黑龙江、

吉林，主要是为了和现在中央提出的“中部崛起”的6省相吻合，

西部包括甘肃、广西、贵州、内蒙古、宁夏、青海、陕西、新疆、

云南、重庆、四川、西藏12省市，由于重庆1997年才成立，我们

把它与四川合并处理，西藏数据不全，予以剔除，因此，西部涵盖

10省市。文中使用数据主要来源于《新中国六十年统计资料汇编》，

对于少数省份少数年份的数据缺省，参照《中国统计年鉴》和《中

国金融年鉴》进行了核实并予补充。

(二)方法

我们使用面板数据协整检验来考察金融发展与经济发展指标之间

的长期相关关系，为此，首先需要对各变量进行单位根检验，以考

察各变量是否同阶，进一步，对同阶单整变量进行协整检验，以考

察变量之间的长期相关关系，最后，通过建立误差修正模型来说明