《黄金屋》读后感
编辑:zhangyanqing 成考报名 发布时间：07-04 阅读：
《黄金屋》读后感
《黄金屋-宏观对冲基金顶尖交易者的掘金之道》主要是对全球宏观对冲基金经理的采访合集。全球宏观策略的投资方法，主要是通过对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行杠杆押注，来尝试获得尽可能高的正投资收益。当前国际政治经济形势动荡，股票债券等传统资产类别投资绩效不稳定，而黄金等大宗商品的波动、金融衍生工具的存在，为宏观对冲策略提出了需求和提供了条件。因此，本书致力于研究成功的全球宏观对冲基金策略，为我们认识和筛选相应策略和基金产品提供了可贵的素材。
首先，宏观对冲策略可以成为投资组合的一部分，提供相对独立的风险收益回报来源。这主要是因为宏观对冲策略投资略很少受到既定规则的制约，比如股票策略中的PE、PEG、行业等因素，以及债券策略中对物价、流动性、利率变化等的投资策略，以及期货策略中对供需、利率和流动性判断等，而是更主动灵活的去捕捉各类资产内或者之间的价格波动，去利用衍生工具寻找投资机会，这种策略需要一种比单一资产类别投资策略更广阔的基本面分析视野，由于它有些像资产之间的轮动或者对冲，而且能灵活使用金融衍生品进行放大杠杆和风险控制，因此它能够提供独立的风险收益来源。
其次，宏观对冲策略对基金经理个人能力依赖更大。从此书中我们也可以看出，没有哪个基金经理能够全面完整把握整个宏观视野下各个资产类别的机会，而是各有专长，他们或长于股票、债券，或长于商品、外汇，或者对某几种资产价格之间的波动关系有独到的心得，但很少有能全面把握各类机会的通才。同时，形成基金经理这种独到投资能力往往有着与众不同的成长路径，比如索罗斯在二战的经历，而这种成长路径很难复制。宏观策略要求基金经理能灵活把握影响资产价格变化的规则变动背后的政治经济背景，以及对市场波动做出及时反应，因此选择宏观对冲策略，要对基金经理的个人能力和专长有更好的把握，而且要看其个人投资策略是否能灵活适应宏观形势的剧烈变化，有足够的弹性。也正是因为这种策略的高度灵活性，导致很难根据过往的策略表现来推断今后的业绩，只能不断的跟踪这个基金经理是否足够贴近市场，是否依然有独到而深刻的见解，是否有活力十足的交易。
再次，宏观对冲策略有赖于足够交易对手的存在。由于这些策略利用市场定价的无效性，且很多交易需要通过定制化的衍生工具来完成，因此需要找到犯错的交易对手且愿意和它做对手才能盈利，这种机会是很难得的。一旦资金越来越多转向宏观策略，衍生品市场的局限性就会越明显，寻找好的交易和足够的交易对手变得越来越难，部分交易变成对手盘的博弈性交易，策略面临的不确定性也会更大。
从上面的简单分析可以可看出，在中国，由于宏观对冲策略还处于起步阶段，我们可以寻找一定量的宏观策略加入投资组合中改善风险收益比。但从中长期来看，我们的这种操作要考虑到中国衍生品市场规模有限，基金经理的才能发挥稳定性还有待观察，以及越来越多资金转向这种策略可能带来其盈利空间降低。