长期国债 长期国债利率
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长期国债 长期国债利率
长期国债利率
长期国债利率反映的是一国长期的平均市场利率,它成为判断投资价值的一条重要标尺。美国30年长期国债的利率长期维持在4%~5%之间。这也表明,投资美国的股市必须超越或大大超越5%以上的收益,才称得上是有价值的投资。否则,大可去投资稳健的国债。
巴菲特2008年投资高盛银行优先股的案例极具参照意义。巴菲特为投资的优先股设定的利率为10%。10%利率,恰是5%长期国债利率的2倍。换算为股市市盈率为10倍。
无独有偶,美国二战后股市每当运行到市盈率10倍左右,即会戛然而止,并形成重要底部;而到20倍以上则会构筑重要头部。以上数据恰恰反映了这样的事实:当股市达到10倍市盈率,其回报超越长债利率2倍时,投资者宁愿选择股市;而当股市20倍市盈率,收益同长债收益相同时,则更愿选择债市。长期国债利率如同无形的价值之手在调节股市的涨跌。可见,10倍市盈率是巴菲特投资股市的价值秘诀之一,也是判断国际市场底部的重要信号。我国的10年国债利率为4%左右。以目前的股市为例,大盘市盈率15倍左右,相对于长期国债利率为1.67倍,50板块市盈率11.5倍左右,为长债利率的2倍多;银行板块8倍市盈率左右,为长债利率3倍以上。换句话说,目前投资我国银行板块其回报已超越我国长债收益的3倍多;投资50板块则是2倍多。假定我国的长期国债利率也能作为投资股市的价值标杆的话,那么我们的50板块和银行板块已具备投资价值。就此意义而言,目前我国股市的底部也不会遥远了。
当然,股市股票并非国债,长债利率、市盈率,也只是一个相对静态的指标。股市真正的魅力在其所具有的成长性。这也是那些真正具有成长性的股票会享受相对较高的市盈率的原因。在此不作详述。
国债利率定价
国债利率的确定主要考虑以下因素： 1、金融市场利率水平。国债利率必须依据金融市场上各种证券的平均利率水平而定。证券利率水平提高，国债利率也应提高，否则国债发行会遇到困难;金融市场平均利率下降时，国债利率水平也应下调，否则政府会蒙受损失。
2、银行储蓄利率。一般说来，公债利率以银行利率为基准，一般要略高于同期银行储蓄存款利息，以利于投资者购买国债。但不要过高于银行储蓄存款利率，否则形成存款“大搬家”。
3、政府的信用状况。一般情况下，由于政府信誉高于证券市场私人买卖证券信誉，所以在政府信誉高的情况下，国债利率适当低于金融市场平均利率水平。但如果政府信誉不佳，就必须提高国债利率，才能保证国债顺利发行。
4、社会资金供求状况。当社会资金供应充足，国债利率即可降低;当社会资金供应紧张，国债利率必须相应提高。否则，前者可能导致国家额外的利息支付;后者可能导致国债发行不顺利。